移动版

西南证券:投行优势将持续推动业绩高增长

发布时间:2014-04-30    研究机构:长江证券

事件描述

4 月24 日晚公司发布2014 年一季报,公司2014 年一季度实现营业收入和归属净利润分别为7.87 亿元和2.72 亿元,分别同比增长91.5%和104.1%,ROE同比提升1.22 个百分点,公司基本每股收益0.11 元。

事件评论

公司投行业务具备传统优势,在一季度IPO 重启的环境下实现业绩释放。

2014 年一季度实现投行净收入3.56 亿元,占2013 年全年投行收入的96%,实现同比多倍增长。其中2014 年1 月份实现两例IPO 项目的退出,分别是博腾股份和光环新网,募资金额合计12 亿元,为公司带来承销和保荐费用合计7500 万元。

2014 年1 季度公司的投行业务规模和收入情况大幅领先同类券商。公司首发和增发规模分别达到12 和16.7 亿元,而同类券商首发和增发合计规模最高仅达到12 亿元。储备项目方面,公司同样居同类券商前列。目前公司在会项目合计22 个,其中已预披露和初审中分别达到2 家和4 家。

公司的自有资金使用效率提升明显,主要表现在自营投资收益率稳定性增强且信用融资业务稳中有升。首先,自营投资收益率从2013 年一季度以来持续稳定在1.5%-1.7%,稳定性提升。2014 年一季度虽然公司利息净收入为负,但信用融资持续贡献利息收入。利息净收入为负的主要原因为一季度公司发行大量短融券引起的利息支出增加,但公司的两融业务从年初的22 亿元增加至28 亿元,市场份额也稳中有升。

公司 2014 年一季度业绩实现翻倍增长,主要归因于公司的投行和自营业绩贡献突出,两者合计占营收的80%,而且公司的一季度投行业务规模及在会项目大幅领先同类券商,预计投行业务在IPO 重启和股市大扩容的背景下将持续释放业绩。同时,公司依托重庆国资的资金和项目资源,将在股权投资、资产证券化、柜台业务等创新业务上取得快速增长,预计2014 和2015 年的EPS 分别为0.34 和0.44,对应的PE 分别为25 和19倍,维持推荐!

申请时请注明股票名称