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西南证券13年报简评:深耕西南,前景广阔

发布时间:2014-03-09    研究机构:宏源证券

报告摘要:

2013年公司业绩同比增幅达86%。2013年公司实现营收19.6亿,同比增55%,归属上市公司股东净利润6.4亿,同比增长86%。经纪、投行、自营和创新类业务是公司业绩增长的主要因素。

传统业务业绩稳步提升。得益于市场交易量的增长,经纪业务增幅明显,2013年代理买卖证券业务收入5.6亿,同比增47%;在IPO 暂停的情况下,公司不仅着力再融资业务,全年承销金额238亿,承销家数行业第六;同时在资产并购重组领域居于行业前列,并购业务家数市场排名第二,公司承销业务净收入3.7亿,实现逆市增长;公司自营业务实现收入2.65亿,同比增44.22%; 创新类业务快速增长。公司信用交易业务爆发式增长,2013年两融余额达22.3亿元,同比增3倍,实现利息收入1.2亿,同比增2.0倍,实现佣金收入9425万,同比增2.2倍,两融业务收入比重达24.64%;股票质押式回购业务规模17.6亿,实现收入7653万;2013年公司设立的西证创新公司通过控股渝富股权投资基金,以产业基金形式支持地方经济,全年实现净利1.4亿,占公司总利润的20%以上,成为公司业绩重要增长点。

投资建议。公司多渠道融资,大力推进信用交易业务,公司杠杆率水平大幅提升带动ROE 增长,2013年杠杆率水平已达2.7倍,同比增66%,ROE 达6%,同比增1倍;公司深耕西南,未来在股权投资及产权交易市场支持当地经济发展方面大有可为。预计14年,15年EPS 为0.35元和043元,维持增持评级。

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