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西南证券2013年三季报点评:自营业绩抢眼,三季度利润剧增

发布时间:2013-11-01    研究机构:兴业证券

事件:

西南证券(600369)公布2013年三季报,实现营业收入12.46亿元,同比增长53.44%,归属母公司股东净利润5.05亿元,同比增长149.87%,EPS为0.22元。三季度单季度实现营业收入4.72亿元,环比增长30.39%,同比大增345.28%,净利润2.02亿元,环比增长16.09%,相比去年同期亏损0.8亿,实现扭亏为盈。单季度EPS为0.09元。期末归属母公司股东净资产106.94亿元,较年初增长2.78%。

点评:

自营收益显著增长,第三季度净利润剧增2013年前三个季度西南证券实现营业收入12.46亿元,同比增长53.44%,其中代理买卖证券业务收入3.45亿元,同比增长27.31%;投行承销业务收入1.55亿元,同比增长23.02%;受托资产管理业务收入0.4亿元,同比增加60%;自营投资收益3.95亿元,同比大增276.19%。三季度实现营业收入4.72亿元,同比大增345.28%,其中代理买卖证券增长70.13%,投行承销、资管收益同比分别下降18.42%、10%,自营投资收益与去年同期相比由亏损1.33亿增长到盈利2.05亿,第三季度归属母公司股东净利润2.01亿元,同比实现扭亏为盈。

经纪业务:市占率略有下降、佣金率水平平稳2013年前三个季度西南证券实现代理买卖证券业务收入3.45亿元,同比增长27.31%。代理股票和基金交易5313.9亿,市场份额为0.75%,平均佣金率为0.65‰,较上半年平均佣金率0.64‰略有上升。第三季度股票和基金交易量为1970.47亿元,市占率为0.72%,单季度佣金率为0.67‰,相比二季度0.64‰的佣金率水平有所上升。综合来看,西南证券三季度股基交易量市占率有所下降,经纪业务佣金率基本平稳。(表2)

自营业务:三季度收益率大幅改善

截至2013年三季度末,西南证券自营业务规模为127.63亿元,环比二季度显著增长,年内实现自营投资收益3.95亿元,前三个季度投资收益率从上年同期的1.71%大增到4.37%。第三季度公司实现自营业务收入2.05亿元,收益率为2.26%,同比上年同期、环比二季度均大幅改善。(表3)

投行业务:收入稳定增长

2013年前三个季度西南证券投行承销业务收入1.55亿元,同比增长23.02%。年初以来完成增发主承销项目5个,债券主承销7个,而去年公司完成增发主承销3家、债券主承销10家。第三季度公司完成3个债券主承销项目和1个增发主承销项目。(表4)

资产管理业务:收入快速增长

2013年前三个季度西南证券资管业务受托管理资产业务收入0.4亿元,较上年同期增长60%。

成本率同比、环比皆显著下降前三个季度西南证券营业支出6.53亿元,成本收入比为52.41%,较上年同期下降超过17个百分点,主要由于去年同期收入增速下降背景下成本刚性导致成本收入高企,第三季度成本率为45.33%,与第二季度相比下降近10个百分点。

投资建议:结合市场环境和公司运营,预计2013、2014年EPS分别为0.289元和0.381元,维持增持投资评级。

申请时请注明股票名称