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西南证券:自营显著改善,并购和再融资推升投行业务收入

发布时间:2013-10-30    研究机构:平安证券

事项:西南证券(600369)2013年前三季度营业收入12.5亿元,同比上升53.4%,归属母公司净利润5.05亿元,同比上升149.9%,EPS0.22元。业绩符合我们之前的预期。

平安观点:

自营业务显著改善推升业绩增长

前3季度公司自营业务收入5.06亿,同比提升181%,源于公司投资资产结构的合理调整以及市场回暖因素。采用归因分析,自营业务收入增长贡献总收入增长的75%。

并购和再融资推升投行收入

前3季度公司投行业务收入1.55亿,同比提升24%,采用归因分析,投行业务收入增长贡献总收入增长的7%,主要原因是公司在再融资和并购业务的持续增长。虽然由于IPO暂停投行业务并没有大幅改善,但公司在并购和再融资项目上的优势保证了公司投行业务逆势增长。

投资建议:

西南证券的地域和项目资源优势已经逐步体现在业绩中,未来随着与地方政府合作的进一步加深以及并购和再融资业务的持续发展.西南证券业绩持续性有望得到延续。

预计公司13/14/15年EPS分别为0.31,0.42,0.54元,同比增长112%,35%和26%。业绩有望持续保持较高速增长。

基于以上给予公司“推荐”评级。

风险提示:

IPO开闸进度低于预期,交易量萎靡,市场大幅下滑

申请时请注明股票名称