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西南证券:依托重庆地域优势,定增启动充实资本

发布时间:2013-08-30    研究机构:山西证券

投资要点:

整体情况:2013年1-6月,西南证券(600369)实现营业收入77359.88万元,同比增加9.66%;实现归属于母公司所有者的净利润30433.40万元,同比增加7.77%;基本每股收益0.13元/股,同比增加8.33%;加权平均净资产收益率为2.88%,同比增加0.09个百分点。

经纪业务:2013年1-6月,西南证券实现代理买卖证券业务净收入21359.05万元,同比提高9.74%。公司佣金率延续了之前小幅下滑的走势,2013年第二季度,公司佣金率为0.638‰;公司经纪业务市场占有率保持稳定,2013年上半年,西南证券经纪业务股基市场占有率为0.77%,公司在重庆地区的优势地位依然存在。

投行业务:2013年上半年投行业务完成非公开发行项目2个,融资总额13.70亿元;完成债券主承销项目5个,融资总额95.00亿元。2013年1-6月,西南证券共实现证券承销业务净收入12440.41万元,同比增加42.50%。

自营业务:截至2013年6月30日,公司自营规模为97.88亿元,相较2012年末的自营规模大幅增加了69.60%。2013年1-6月,公司自营投资业务实现收入19032.16万元,相较去年同期减少了20.08%。

资产管理:2013年上半年,西南证券先后成功发行了公司第一只保证金管理产品双喜增利、第一只创新型小集合产品汇盈1号,资产管理业务共实现收入3122.98万元,同比提升100.38%。

创新业务:公司是较早开展融资融券业务的区域性券商之一,截至2013年6月30日,公司融资融券余额为12.34亿元,比2012年末提高123.72%;公司两融业务市场占比为0.56%,市场占有率有所下降;公司融资融券利息收入为4702.45万元,在营业收入中占比为6.08%。

投资建议:我们预计2013年公司目标营业收入17.13亿,同比增加35.09%,净利润同比增加55.76%,我们预测2013、2014年每股收益分别为0.23、0.32元,给予公司“买入”评级。

风险提示:市场波动风险,交易量大幅下滑,创新业务慢于预期

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