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西南证券2012年三季报点评:自营拖累业绩

发布时间:2012-11-03    研究机构:兴业证券

西南证券(600369)公布2012年三季报业绩,前三季度收入8.12亿元(同比增长16.21%),净利润2.02亿元(同比增长0.32%),EPS0.09元。三季度收入1.06亿元(环比减少69.80%),净利润-0.80亿元(环比减少165.72%),单季EPS-0.03元。期末净资产102.32亿元,较年中减少1.03%。

公司单季度亏损主要由于自营出现亏损。从年中情况看,自营配置中股票仍占50%左右,预计未来业绩弹性较大。经纪业务:代理买卖证券业务净收入同比下降35.01%,是因为股票日均成交额同比减少28.29%。前三季度市场份额0.78%,较2011年全年上升0.10%,平均佣金率0.69‰,较2011年全年下降8.80%。三季度市场份额0.80%,环比下降0.09%;佣金率0.65‰,环比下降5.74%。投行承销保荐业务:承销业务净收入同比减少54.90%。前三季度累计完成承销额197.62亿元,同比增长33.53%,市占率1.56%,同比下降8.59%。其中三季度承销96.21亿元。自营业务:前三季度累计盈利1.05亿元,其中三季度亏损1.33亿元。前三季度自营收益率1.71%,累计综合收益率(考虑浮盈或浮亏)3.85%。创新业务:三季度末,融资融券余额市占率为0.74%,较2011年年底上升12.55%。对直投子公司西证股权投资公司增资4亿元。

假设2012、2013年日均股票成交量分别为1300亿元、1800亿元的情况下,预计未来两年EPS为0.09、0.19元。维持公司增持评级。

风险提示:市场下行风险,创新进程不达预期。

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