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非银行金融行业:从严监管基调不变,券商保险攻守兼备

发布时间:2017-03-22    研究机构:东北证券

市场回顾:

非银金融行业周涨0.45%,跑输沪深300指数0.07个pct。子板块方面,券商/保险/多元金融分别实现0.57%/0.66%/-1.32%收益。

核心数据:

两市日均成交额5056.26亿元环比上涨9.99%,周度换手率为3.67%;期末两融余额9212.26亿元环比增加0.87%,占A股流通值2.22%;投行业务募集资金300.06亿元,其中首发11家。10年期国债到期收益率下跌10.3BP报3.312%;750日移动平均线下行0.8BP至3.3781%。

行业动态:

1)两会落幕,金融改革更重防风险;2)西南证券(600369)并购重组业务涉嫌违反证券法被立案调查;3)证监会同意协会发布实施《公司债券受托管理人处置公司债券违约风险指引》;4)证监会公布豆粕期权和白糖期权挂牌交易时间;5)李总理在“两会”记者会上透露今年将在香港和内地试行“债券通”;6)浙金信托成为年内第二家上市信托公司。

本周观点:

证券:当前大型券商的P/B仅为1.8倍左右,随着市场交投气氛逐步活跃和成交量稳步推升(两融余额持续6周上涨,新增投资者人数连续5周环比正增长,两市日均成交额稳步回暖)、《证券法》二审和A股申请加入MSCI的事件催化,加之同期较低的业绩基数压力,券商板块补涨行情可期,建议关注华泰(经纪业务龙头,P/B仅为1.6倍)。IPO提速、再融资新规利好优质券商投行,如:广发、海通(项目质地优良、储备充足)和国金(定增价格倒挂,IPO报审家数104家) 保险:上市险企公布2月原保费收入情况,国寿、平安、太保、新华同比增速分别为19.6%、34.9%、32.9%和-29.6%,基本符合预期。两会落幕,保险行业防风险、促改革、突保障、护消费。目前上市险企P/EV均在1倍左右,我们预计17年上市险企新业务价值增速将继续保持10%以上的增速。未来,监管红利的释放、长端利率的稳步抬升、负债端成本加速下滑以及投资环境的逐步改善,都将有助于激活保险市场活力并促进板块价值修复。建议关注新华(纯寿险公司+内含价值对投资收益敏感性最高)、中国人寿(寿险龙头+大金融平台布局)。多元金融:我们认为17年是消费金融行业爆发的高潮,受此推动相关上市公司业绩有望实现快速增长,并形成催化剂,建议关注:康耐特(旗计智能并表带动业绩大增,消费金融领域领先);二三四五(海量用户的流量,与中银消费金融合作);此外信托行业发展受益于政策利好和基本面改善,看好今年信托行业发展。建议关注爱建(均瑶入驻打造民营金控平台)、经纬纺机(中融信托业绩改善)。

风险提示:股市下行带来估值、业绩双重压力。

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