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证券行业2016年11月业绩点评:季节效应推动业绩回升

发布时间:2016-12-11    研究机构:兴业证券

投资要点

事件: A股26家上市券商已全数披露11月份月度经营数据,11月合计实现营业收入179.94亿元,环比上升23.59%,同比下滑27.34%;净利润67.51亿元,环比上升9.87%,同比下滑34.3%;净资产1041.73亿元,环比上升2.22%,ROE0.648%,环比上升4.5个bp。

点评:

11月业绩环比显著回升,季节效应明显。25家上市券商中(华安无环比数据),有11家净利润环比上升,其余14家出现下滑,环比业绩出现明显的分化。其中太平洋、西南、申万宏源和东方证券净利润环比上升较快,太平洋及西南证券(600369)环比分别增长274.07%及231.25%,申万宏源和东方证券环比增长皆超过100%;第一创业证券下滑明显,净利润环比下滑209.29%,连续两个月大幅度下滑。此外方正证券环比大幅下滑150.42%,另安信、山西、国金和兴业净利润环比下滑皆超过50%。11月券商业绩环比出现较为明显的上升,一方面是上个月受国庆假期影响基数偏低,另一方面是由于年底市场热度上升导致。

监管已收紧接近极限,向后看边际改善可期。15年“杠杆牛”之后监管转向收紧,一路降杠杆。同时券商各重要业务相关政策都大幅收紧,致使业务空间收缩,创新业务停滞,行业发展大幅放缓。收紧的尺度和态势来看短期内再次收缩的空间已经非常小,已接近可预期的极限位置。一旦监管政策边际有所变化,对于资金十分充裕的券商而言边际的改善将是非常有力且迅速的。

投资建议:短期内基本面推动的行情难现,但券商板块贝塔属性依旧,在大盘依旧有上攻潜力的情况下,完成一波调整过后的券商股性价比已大幅提升。持续推荐关注华泰、国元证券,维持券商板块“推荐”评级。

风险因素:市场再度熄火,监管收紧超预期。

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