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证券行业2016年11月份经营数据点评:市场回暖,券商净利润环比上升6%

发布时间:2016-12-08    研究机构:国盛证券

事件:24家A 股上市券商披露11月份经营数据,母公司口径统计来看,可比券商单月实现营业收入总计150.69亿元,环比+20.68%,同比-31.61%;单月净利润总计58.16亿元,环比+6.89%,同比-37.97%。

点评:

行业整体业绩转好,个股业绩仍继续分化。11月市场回暖,沪指持续攀升,券商指数大涨6.7%。从披露的24家上市券商看,有12家实现净利润环比上升,这一数据好于10月,其中太平洋、西南证券(600369)表现靓丽,本月分别实现净利润0.41亿元、0.16亿元,环比分别大增+273.07%、+232.11%,主要原因均系10月公司利润基数较低,此外申万宏源(+73.29%)、国君(+36.31%)、国信(+26.66%)净利环比增幅亦靠前;本月仅一家券商出现业绩亏损,方正净利润-0.83亿元,环比-204.22%,兴业、山西、国金三家券商净利润环比跌幅均在50%左右。

分项业务来看:经纪业务:11月市场明显回暖,交投进一步活跃,日均股基交易额由上月4790.25亿上升至本月6149.77亿(叠加交易日22天),环比+28.38%,同比-42%;信用业务:受市场回暖影响,11月两融余额也环比上升,截至11月30日,两融余额9766.79亿元,环比+7.14%,同比-18.35%;股票质押业务规模维持高位,同比环比数据均处于上升态势,截至11月30日,券商股票质押余额为3998.41亿元,环比+24.13%,同比+4.86%;投行业务:11月券商行业股债融资环比呈一升一降态势:股权承销规模由上月687.19亿元下降至482.66亿元,环比-30.77%,同比-48.40%,其中IPO 承销规模248.59亿元,完成项目24个;定增承销金额234.06亿元,完成项目20个。债券承销方面,本月券商债券承销金额4620.80亿元,环比+0.55%,同比+13.23%,具体来看,公司债承销1642.98亿元,环比-23.08%,同比-9.44%;企业债和金融债合计承销1511.78亿元,环比+20.14%,同比+70.82%;资管业务:11月券商资管共发行300只产品,环比减少2.6%,截止11月30日资产净值合计16201.83亿元;自营业务:11月沪指单月上涨4.82%,深证成指与创业板指亦表现不俗,分别上涨2.88%、1.08%,三大指数的走势均好于10月,但11月份债券市场资金面偏紧,处于调整阶段,所以我们判断券商自营盘业绩权益类环比有所上升,固定收益类或将下降。

综上,通过对各业务口的分析,11月市场持续上行,交易活跃度大幅提升,与我们在10月经营数据点评报告中的观点相吻合。我们认为经纪业务成交量的提升是本月业绩回升的最主要因素,此外受市场回暖影响,两融、股权质押规模处于双升态势,债券融资、自营权益类投资亦表现不俗。进入12月,我们预计交投将持续活跃,叠加12月5日已开通的深港通,券商股间接受益,行业基本面将持续向好。

投资逻辑:短期来看,证券行业寒冬已过拐点出现,业绩逐步回暖。目前行业整肃不断升级,各项监管政策全面推陈出新,对创新业务产生一定压力,但熬过监管阵痛期后,证券行业将逐步走向成熟、稳健。我们重点关注沪港通扩容以及深港通开通对行业的影响,此外证券行业有望继续分享政策催化剂带来的其他红利。个股选择上,看好国企改革走在前列,全面布局互联网金融的券商,相关标的:国元证券、国金证券、华泰证券。

风险提示:股市出现系统性下跌风险

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