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证券行业8月财务数据点评:量、价趋稳,券商8月业绩环比持平

发布时间:2016-09-06    研究机构:招商证券

截至9月6日,22家上市券商公布8月财报,业绩表现好于市场预期。单月营收合151.28亿,同比下滑19%,环比下滑8%(可比口径),降幅明显趋缓;单月净利62.85亿,同比下滑14%(可比口径),环比上涨9.44%。

沪深300指数8月份呈现前高后平逐步上台阶趋势,单月涨幅3.87%;创业板指走势趋同,弱于主板,涨幅3.27%;券商指数涨幅6.56%,显示较强贝塔属性;8月A股日均成交额4834亿,较上月6513亿环比明显下挫26%;月末两融余额9036亿,前值8669亿,环比升4.23%且持续超9000亿。

业绩下滑好于市场预期,个股业绩继续分化。国君7.6亿、招商6.55亿、广发6.11亿列行业净利润前3甲,招商环比涨22%,同比涨70%,迅速蹿升,中信跌出前三;中小券商中,国元证券表现良好,净利润1.56亿,同比增长12%,环比增长近7成;太平洋因低基数缘故同比增长20倍;西南证券(600369)净利润0.2亿,业绩垫底,环比下滑80%。

经纪业务受累日均成交清淡影响业绩有所下滑。8月日均成交4834亿元,同比大降26%且绝对金额处于历史较低水平,主因市场风格变换,中小创成交明显下滑,主板市场成交环比基本持平。

自营业务收益稳定依赖于股债平稳。8月份沪深300涨幅3.87%,整体向好,并且持续强于创业板;同期中债信用债总全价指数呈现高开低走,总体持平。

信用业务持续强劲好于预期,两融余额8月中旬起快速刷新年内高点至9000亿并且一路维持,股权质押业务如火如荼开展,存量7760亿元持续刷新纪录。

投行业务监管审核持续从严。IPO发行规模上升,8月融资218亿,环比上涨31%;定增规模582亿,受监管影响环比下降31%,同比上涨16%;8月债券融资4474亿,环比持平,同比大涨68%,投行业务整体平稳。

资管业务主动规模快速萎缩。8月券商资管新成立产品发行份额60亿份,环比再被腰斩,其中股票型发行份额环比明显改善至21亿份,混合型发行份额环比暴跌83%至4亿份。

投资建议:券商短期催化因素较少,但下半年基本面的过硬表现已然够看,并且券商在低估值、低利率的环境下仍纷纷融资,增资后的外延式扩张预期值得期待。目前板块PB估值较底部27%,达合理水平,上下均具备一定空间,暂不具备板块性机会。个股推荐:广发证券(基本面夯实、深港通直接受益)、宝硕股份(华创基本面向好、外延发展可期)。

风险因素:市场萎靡

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