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券商7月经营数据点评:市场震荡引起环比数据走低,同比改善明显

发布时间:2016-08-08    研究机构:华创证券

1.市场对称式震荡,交易额稳定增长。

7月A股市场先升后降,呈现对称式震荡,上半月延续了6月末的行情走势,度过了短暂的蜜月期,下半月市场受监管趋严、证监会核准多家IPO的影响,风险偏好下降,指数连续收跌。全月来看,虽然波动较大,但交易活跃度继续回升,全市场交易额达到12.63万亿元,环比上升10.9%,月换手率达34.7%;日均交易额6015亿元,环比上升5.6%;沪深300指数收3203.93点,环比上涨1.6%。

2.七月行业营收整体下跌,指数波动引起盈利走低。

截至8月5日晚间,A股25家上市券商均公布了7月财务数据,本月合计创造利润91.9亿元(合并口径),较6月环比减少20.32%。我们分析在股基交易额有所上升的情况,券商整体盈利走低,原因是沪深指数虽然小幅收涨,但波动比较大,而创业板指数跌掉4.7%,对券商自营业务收入影响较大;而7月两融余额8668.92亿元,环比增加1.6%,股票质押融资余额市值达9,581.6亿元,环比上升9.97%,证券公司资产中介业务的收入有所增长,但幅度较小。

3.各家业绩两极分化明显,盈者多盈。

本月全部券商均实现了正营收,但各家环比数据出现较大差异,6家券商环比出现了较大增长,山西证券环比增长156%,领跑各家券商,其余五家分别是安信(117%)、国金(100%)、国海(58%)、兴业(35%)、招商(32%)。其余19家券商业绩环比走低,其中跌幅较大的有太平洋(-93%)、西南证券(600369)(-67%)、申万宏源(-62%)等。同比数据方面,各家均出现了明显的改善趋势。

4.定增引起净资本大幅增长。

本月,25家券商净资产合计增加257亿元,其中长江证券净资产增加85.44亿元,变动额较大,我们分析是公司非公开发行股票上市,补充资本金83余亿元。

投资建议:7月监管方面信息频出,先是券商评级出炉,大量券商评级受到下调,在监管趋严的背景下,我们认为券商的基本面依然没有大的拐点出现,同比数据的改善将明显有助于下半年的业绩表现。进入八月,深港通的推出值得期待,预计会对市场信心带来明显的提振。个股方面,继续推荐东兴证券,增发获得批文,增发完成后的净资产将超210亿元,市值约640亿元,PB为3倍,处于行业中等水平,参考长江证券的增发行情以及大股东东方资产赴港上市对公司的市值管理有需求,我们认为短期内有望获得超额收益。其余基本面有特色、估值有优势的券商包括招商、光大、东吴证券。

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