移动版

非银行金融行业:并购重组监管趋严,券商板块反弹有望延续

发布时间:2016-06-05    研究机构:方正证券

投资要点

【券商板块】

市场表现:本周沪深300指数上涨4.1%,证券指数上涨7.5%。证券板块个股均实现上涨;上涨幅度最大的是第一创业、山西证券和西部证券,涨幅分别是43.1%、21.3%和13.4%。涨幅最小的西南证券(600369)、东方证券和海通证券,涨幅幅分别是5.0%、4.2%和4.1%。

重要数据:本周股基日均交易量6083.2亿(上周4258.9亿,42.84%);2016年两市股基累计成交额58.7万亿,股基累计日均成交5701.3亿(上周5681.8亿,0.34%)。截至16年6月2日,融资融券余额8376亿元(上周8233亿元,1.44%),其中融资余额8353亿元(上周8257亿元,1.45%),融券余额23亿元(上周23亿,-2.51%)。截至5月27日,证券市场交易结算资金余额达到1.53万亿(5月20日1.58万亿,-2.99%)。

政策事件:证监会并购重组业绩承诺监管趋严,重点关注上市公司并购重组业绩承诺的履行及信息披露的合规情况,将强化信息披露监管,对违法违规事项发现一起查处一起。证监会核准9家企业IPO批文筹资总额预计不超过53亿元。股指期货交易限制有望逐步放开,将采取逐步松绑形式,初期将仅对特殊法人客户放宽限制,具体包括放开非套保日内开仓手数限制及下调保证金。欣泰电气或成欺诈发行退市第一股,涉嫌欺诈发行及信披违法违规。央行完善平均法考核存款准备金;美国5月季调后非农就业数据不及预期,加息预期下降。周观点:上周周报我们建议关注深港通、A股纳入MSCI指数等政策预期带来的交易性机会,本周市场成交量明显放大,股基日均交易量环比上涨了42.84%,券商板块涨幅明显。目前板块16/17年对应的PE分别17倍和15倍,估值依然具备较强安全边界。券商5月份业绩公布在即,5月份日均交易量为4297亿元,环比下降24.5%,随着美国加息预期减弱、央行货币政策趋于稳健,深港通、A股纳入MSCI指数、新三板分层管理等政策刺激,业绩有望触底反弹,催生券商板块行估值修复行情有望延续。短期来看,建议关注调整后可能弹性较大的标的比如东兴证券、山西证券;中长期来看,关注推荐估值较低的华泰证券(601688)、光大证券(601788)、中信证券(600030)。

【保险板块】

市场表现:本周保险指数上涨2.57%。个股方面,新华保险上涨6.35%、中国平安上涨2.34%、中国太保上涨1.58%、中国人寿上涨5.05%。

政策事件:

本周保监会下发两项通知规范保险资管公司经营。一是《关于清理规范保险资管公司通道类业务的通知》,要求各保险资管公司自查银行存款通道类业务,重点关注投资风险、信用风险、操作风险和道德风险四类产品风险因素。自查期间,停止新增办理该类业务。二是保监会将对保险资管公司实施督导抽查,重点项目包括:股票、股权和不动产投资的内控、合规、稽核监控等风控体系建设。要求各公司在今年7月20日前完成自查整改,随后监管部门进行督导抽查,预计全流程将在今年9月中旬完成。

周观点:

截至2016年4月底,保险资产管理机构累计发起设立各类资产支持计划543项,合计备案规模1.4万亿,其中通道业务的规模1万亿,90%以上是银行存款的通道业务。虽然规模占比较大,但该部分的费率仅为万分之二至万分之五之间,政策收紧影响有限。保监会近期的一系列行动可能是对于非标类资产投资监管趋严的信号。从估值来看,中国平安/中国人寿/中国太保/新华保险的P/EV分别为1.12/1.09/1.19/1.27,推荐保险业务基本面良好且互联网金融布局较为全面的中国平安(601318)、业绩增幅较大的中国太保(601601)、金控平台布局稳步推进的中国人寿(601628)及业绩弹性较大的新华保险(601336)。

【多元金融板块】

不良信贷资产证券化重启后的首批产品在五月末落地,颇受市场认可。消息人士透露,第二批不良ABS发行“已在路上”,建行、农行等试点银行相关工作已进入“最后冲刺”阶段。中行相关负责人透露,该行第二期不良ABS有望年内发行。周观点:建议关注*ST金瑞(拟收购五矿资本、五矿信托、五矿证券等股权,成为五矿旗下金控平台),厦华电子(拟并购数联铭品,大数据挖掘业务成长迅猛),晨鸣纸业,爱建集团(拟定增20亿补充资本,综合性金融控股平台),华塑控股(拟并购和创未来51%的股权,转型消费金融),安信信托(高增长低估值的优质标的),AMC概念股浙江东方。

【本周推荐组合】

华泰证券(601688)、光大证券(601788)、中信证券(600030)、东兴证券(601198)、山西证券(000750)、中国平安(601318)、中国太保(601601)、中国人寿(601628)、新华保险(601336)、爱建集团(600643)、*ST金瑞(600390)、华塑控股(000509)、厦华电子(600870)、晨鸣纸业(000488)、安信信托(600816)、浙江东方(600120)

【风险提示】

资本市场波动

申请时请注明股票名称