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证券月报:伴随春之脚步,3月券商业绩大幅回暖

发布时间:2016-04-14    研究机构:中银国际证券

一、本月市场表现回顾.

板块表现:2016年3月,上证综指上涨11.75%,沪深300指数上涨11.84%。

申万证券板块上涨24.32%,表现明显强于大市。

个股市场表现:2016年3月,24家上市券商股价全线上涨。涨幅最大的三家券商为国海证券(42.27%)、西部证券(40.58%)和东兴证券(39.99%);涨幅最小的三家券商分别为海通证券(15.24%)、西南证券(600369)(16.58%)和太平洋(17.35%)。

二、上市券商2016年3月经营数据分析.

24家上市券商公布了2016年3月份的经营数据,共实现营业收入260.75亿元,环比增长98.26%;实现净利润133.70亿元,环比增长163.60%。刨除两家不可比公司东方证券和国泰君安,22家上市券商营业收入同比下滑26.32%,净利润同比下滑20.14%。

除国泰君安营业收入和净利润环比下滑之外,其余23家券商3月的业绩表现均大幅优于2月。营收方面,15家券商环比增幅超过100%,太平洋证券环比增幅最大,达到644.87%,东方证券和兴业证券环比增幅分别为368.29%和334.05%;国泰君安营收环比下滑8.66%。净利润方面,太平洋证券的净利润环比增幅超过20倍,达到2,095.83%,领跑各家券商,兴业证券、中信证券和东方证券净利润环比增幅也均超过10倍,分别达到1,383.67%、1,163.85%和1,017.81%,西南证券等13家券商环比增幅均超过100%;国泰君安净利润环比下滑31.46%。

进入3月份以来,两市成交量明显增加,日均成交量上升至5,789.52亿元,相比2月份的4,863.67亿元增幅达到19.04%;两融余额有所回升,3月末达到8,809.33亿,和2月末的8,529.68亿相比增幅为3.28%;投行业务中IPO募集资金57.14亿,比2月多募30.23亿;增发募集资金673.97亿,比2月多募134.38亿;市场3月涨幅为11.75%,表现大幅超过2月,对券商自营业务和资管业务中的主动管理业务构成利好,从公布业绩的几家券商的资产管理子公司数据来看,3月营收和净利润环比均大幅增加。

将几大业务条线综合来看,3月券商各大类业务受市场上涨刺激表现均强于2月,呈现出一片“春风和煦,红旗飘飘”的景象。经历了年初的惨淡,2月的企稳之后,3月业绩大幅回升在意料之内,情理之中。

三、中银证券观点.

券商板块自2015年年底以来调整幅度较大,且具有高beta属性,因此市场企稳回升时反弹动能较强。目前,五家大型综合类券商的平均市净率仍在1.5-1.6倍水平,处在相对低位,我们依旧看好券商板块的长期投资价值。建议继续关注综合实力、创新能力、战略前瞻性都比较强的华泰证券和光大证券;中小型券商中的国海、东吴和长江证券;次新股中的东兴证券和国泰君安。此外,建议关注华创证券曲线上市的平台宝硕股份,华创证券独特的互联网+区域股交所模式成熟,公司股权结构分散、员工持股计划已落地,净资本实力提升后业绩弹性较大。

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